您的位置 首页 个股分析

北新建材股票看好吗:石膏板搭乘竣工向上周期 新品类加速推动、整合

  我们近期邀请了北新建材管理层参加中金年度策略交流会,与投资人对公司业务状况、新品类整合情况进行了深入交流,重申公司长期经营稳定性与成长性。   评论   竣工逐步向上,地产政策…

  我们近期邀请了北新建材管理层参加中金年度策略交流会,与投资人对公司业务状况、新品类整合情况进行了深入交流,重申公司长期经营稳定性与成长性。

  评论

  竣工逐步向上,地产政策对公司扰动较少。10 月全国房屋竣工面积同比增长 5.9%(9 月-17.7%),我们预计在 4Q 传统旺季下,公司石膏板销量有望环比提速。此外,据公司介绍,在当前地产“三条红线”政策下,作为竣工端企业,公司并未感受精装修压力。

  同时,公司 90%项目通过经销发货,对公司价格和账期影响较小,且在战略协议下不断加载新兴功能板等高端产品。

  龙骨配套逐步提升,防水整合加速推进。龙骨方面,目前公司通过绩效考核、业务让利等奖惩措施,督促经销商加速推进龙骨配套率,公司预计今年整体配套率有望达到 10%,其中龙牌比例有望更高。我们认为龙骨在石膏板渠道的协同推动下,有望在 3 年时间内毛利润可达 15 亿元。防水方面,公司目前拥有 10 个生产基地,其利润规模已经跻身行业第三(前三季度北新防水利润达 4亿元)。同时,管理整合进一步加速,目前集团管理、人员派遣已经到位,并已按区域划分管理,品牌完成初步整合,对外销售转为北新牌防水(包括北新禹王、北新蜀羊、北新金拇指)。同时,公司规划防水业绩考核亦将进一步向母公司靠拢,重质胜过量,未来公司在保持防水稳定增长前提下,通过与地产商、经销商沟通逐步缩短账期,改善防水生态。

  2021 年成本支撑或驱动石膏板涨价,贡献业绩弹性。2021 年国内将全面禁止废纸进口,我们估算国内废纸缺口在 200 万吨以上,国废价格中枢有望进一步上抬。同时,我们认为竣工处于向上周期,根据中金地产组预测,2021 年物理竣工面积同比增速有望达到 8%,较 2020 年增速(3%)快速上行。成本支撑的强化以及需求的快速恢复,有望推动公司石膏板涨价,进一步贡献业绩弹性。

  中长期来看,我们预计,2023 年北新有望实现 30 亿元石膏板主业利润+18 亿元多元品类利润,达到 48 亿元利润,对应 CAGR 超过 20%。

  估值建议

  我们维持 2020e/21e EPS 1.70/2.23 元不变,当前股价对应 2020/21e23.3x/17.8x P/E。我们维持跑赢行业和公司目标价 44.6 元不变,对应 2020/21e 26x/20x P/E 和 12%上行空间)。

  

免责声明:文章内容不代表本站立场,本站不对其内容的真实性、完整性、准确性给予任何担保、暗示和承诺,仅供读者参考,文章版权归原作者所有。如本文内容影响到您的合法权益(内容、图片等),请及时联系本站,我们会及时删除处理。

作者: 5858d.com

为您推荐

2020年芯片概念股有那些?芯片龙头股一览

2020年芯片概念股有那些?芯片龙头股一览

  华为首个芯片厂正式封顶比尔盖茨预言成真?A股半数芯片股已大回撤“芯片股王”盘中突发大跌。   相关芯片概念股有:  ...
2020年rcep概念股有那些?rcep龙头股一览

2020年rcep概念股有那些?rcep龙头股一览

  RCEP在货物贸易、原产地规则、贸易救济、服务贸易、投资、电子商务、政府采购、知识产权等方面也有突破。   相关rc...
龙洲股份(002682)主营业务是什么?龙洲股份主营范围

龙洲股份(002682)主营业务是什么?龙洲股份主营范围

  龙洲股份(002682)主营范围:县内班车客运、县际班车客运、市际班车客运、省际班车客运、省际(旅游)包车客运、客运...
2020年乘用车座椅概念上市公司有哪些?

2020年乘用车座椅概念上市公司有哪些?

  天成自控公告,公司于2020年12月3日收到了上汽大众汽车有限公司签发的《合作意向书》。根据上汽大众签发的《合作意向...
芯片制造龙头股有哪些 这两家上市公司备受关注

芯片制造龙头股有哪些 这两家上市公司备受关注

  半导体产业最上游是IC设计公司与硅晶圆制造公司,而IC设公司则是根据客户的需求设计出电路图。随着科技的不断进步,芯片...

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

返回顶部