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新安股份股票分析:业绩高增 来自草甘膦有机硅均同比大幅提价

  事件:   新安股份发布2021 年一季度业绩预增公告,公司2021 年一季度实现归母净利润27,000 万元至30,000 万元,同比去年同期(追溯调整后)增加1281%至1…

  事件:

  新安股份发布2021 年一季度业绩预增公告,公司2021 年一季度实现归母净利润27,000 万元至30,000 万元,同比去年同期(追溯调整后)增加1281%至1434%。Q1 扣非后归母净利润27,000 万元至30,000 万元,同比去年同期(追溯调整后)增加1932%至2157%,延续去年四季度高增长,主要系主营业务有机硅和草甘膦景气回暖。

  点评:

  有机硅持续回暖,延续高增长。公司子公司镇江江南新增15 万吨有机硅单体产能于11 月达产,公司有机硅单体总体规模从34 万吨提升到49 万吨,新增产能释放带动公司有机硅销量提升。同时,公司推进终端化战略,有机硅产品结构持续优化推动终端高附加值产品转化率,其中Q1 公司混炼胶、密封胶、硅油等主要终端产品整体销量及收入增幅均在50%以上,从量到质的转变将进一步提升公司有机硅产品核心竞争力。根据百川资讯,目前华东有机硅DMC 价格为29000 元/吨,Q1 有机硅DMC均价为23155 元/吨(yoy+29.06%,qoq-6.54%),有机硅销量和产品价格景气有望延续。

  草甘膦价差扩大,盈利改善明显。草甘膦行业经历去年疫情及8 月乐山大水影响,行业供给出清(乐山大水预计影响产能:福华12 万吨,和邦5 万吨,好收成7 万吨,占全国产量40%),行业库存持续下降。同时从Q3 开始甘氨酸成本上涨推动草甘膦涨价,根据百川资讯,目前华东草甘膦价格3.2 万元/吨,Q1 草甘膦均价2.95 万元/吨(yoy+40.48%,qoq+16.60%)。目前主要原料甘氨酸价格企稳,价格为16800 元/吨,Q1甘氨酸均价16660 元/吨(yoy+53.61%,qoq+30.45%),外购甘氨酸价差持续扩大,Q1 外购甘氨酸价差为5341 元/吨(yoy+36.49%,qoq+11.50%)。

  我们预期,目前海外地区草甘膦整体库存应较低,全球草甘膦补库周期存在,草甘膦今年价格中枢有望同比上移,盈利有望超预期。

  维持盈利预测,维持评级:预计公司2021-2022 年归母净利润分别为10.01/11.17 亿元,对应PE 分别为11X、10X,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求走弱;产品价格下滑。

  

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作者: 5858d.com

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